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6月央行 "降准+加息"概率究竟有多大?

时间:2018-06-04来源: 作者:admin点击:
6月央行"降准+加息"概率究竟有多大? 2018-06-0214:24来源:不执著财经张平央行/加息/逆回购 原标题:6月央行"降准+加息"概率究竟有多大?据资料显示,6月初(6月2日至-6月8日)央行公开市场有5000亿逆回购到期,其中,下周一至周五分别到期2

6月央行 "降准+加息"概率究竟有多大?

2018-06-02 14:24来源:不执著财经 张平央行/加息/逆回购

原标题:6月央行 "降准+加息"概率究竟有多大?

据资料显示,6月初(62日至-68日)央行公开市场有5000亿逆回购到期,其中,下周一至周五分别到期200亿、1500亿、1800亿、1100亿、400亿;此外,下周三还有4980亿MLF到期。而回笼资金集中到期,流动性受到挑战,市场降准传言纷纷扬扬。

与此同时,资金跨季压力和银行MPA半年考核压力如期而至,人们正在担心6月份的流动性是否重现4月紧张局面。与此同时,随着美国经济走稳、通胀率抬头,美联储6月加息也已板上钉钉,大家更是预期,央行会再次实施“降准+加息”的组合拳。

实际上,央行如果这次降准,应该算是今年的第三次。第一次是125日开始实施的普惠金融定向降准,释放长期流动性约4500亿元。第二次是425日实施的定向降准置换中期借贷便利(MLF),除去9000亿元置换部分,释放增量资金4000亿元。

针对央行会否在近期内降准的问题。我们认为,5月末至61日这几天,央行分别开展300180027002200亿元逆回购操作,加上61日的800亿元,本周累计净投放资金4100亿元,国内货币市场是短端资金较为宽松,而长端资金出现流动性不足问题。

数据显示,3月末跨季时,上海银行间同业拆借利率(Shibor)隔夜价格也没有超过2.7%。而近期中短期逆回购、MLF均要到期,银行间同业拆借市场出现较大波动,隔夜Shibor升至2.88%。不过这样的利率上升问题并不大,短期银行间同业拆借利率还保持稳定状态。

但是长期的借贷市场最近利率上升的很历害。全市场1年期质押式回购R1Y)加权利率今年以来基本保持在5%以上,最高达到近6%,均值高于去年同期,而去年初仅有4%多。

值得一提的是,银行间拆借资金需求旺盛,同业长期存单利率正在上行。目前,评级为AAA的机构1年期存单发行利率均价升至4.6%以上,较4月中下旬已经拉升近50个基点。

现在问题是,央行当前会否采取“降准+加息”的策略?对此,我们认为,央行很可能在6月初美联储加息时同步降准,而这次降准也像上次那样,通过定向降准置换已经到期的逆回购、MLF

因为央行并不希望货币政策由此放松,未来货币政策应更偏向中性,但同样也要兼顾资本市场的流动性安全。所以,央行只能通过降准对置换到期的逆回购、MLF,而真正通过降准向市场释放的增量资金肯定很有限。

与此同时,为了防止中短期市场流动性太松,避免资金都流向股市和楼市,推涨资产的泡沫。央行很可能在定向降准同时,也会通过上调中短期逆回购、中期便利MFL)的利率来引导短期资金市场利率的上行。从深层次上解决短期资金充裕,长期资金短缺的结构性问题。

此外,5月中采制造业PMI超预期走高至51.9%。为了呵护实体经济的资金面的稳定,预计央行会通过定向降准,在公开市场操作持续释放一部分流动性。不过,即使央行定向降准,还是鼓励资金流向实体经济,目前房地产市场资金充裕,并不缺少流动性,预计房贷的利率还会进一步上升。

最后,由于企业信用债券危机频繁发生。近1个月,主体评级AAA6个月期信用债利率上行近40个基点,报4.72%,通过在债券市场融资的企业,近期难度和压力越来越大。

同时,一些绿色环保企业相继发生债务违约事件,折射出绿色企业比一般企业存在更为严重的期限错配问题。央行很可能通过降准将绿色企业融资也纳入其中。从目前情况看,也只有降准的资金成本才最低,期限也够长。

6月初逆回购和中期便利MFL)将大量到期,美联储加息脚步的临近,以及资本市场出现流动性构不合理的问题,市场预期央行会通过加息来达到抬升中短期资金流向资本市场成本,同时,通过定向降准以达到扶持实体经济的意图。我们预计6月份初央行推出“降准+加息”组盒拳的可能性极大。返回搜狐,查看更多

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